文件名称：Summit Partners 和 RoboSoft, LLC：夹层债务投资-研究论文
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更新时间：2024-06-30 00:33:34
mezzanine debt subordinated
2013 年 2 月，Summit Partners (Summit) 的董事总经理 John Carroll 和 Alexander Whittemore 正在考虑投资 RoboSoft, LLC (RoboSoft)，这是一家数据中心自动化、商业智能和安全软件解决方案提供商，主要用于IBM i 操作系统。 Summit之前曾投资过RoboSoft，2007年退出时表现不错。在接下来的几年里，Summit一直跟随RoboSoft，并在2012年底再次挂牌出售时考虑对公司进行第二次投资。这一次，Summit 计划从其成长股权基金中投资 1.036 亿美元，从其次级债务基金中投资 4390 万美元，以收购该公司。 本案例旨在向学生介绍夹层投资。 由于该交易涉及股权投资和次级债权投资，学生可以比较两种类型投资者的投资考虑和回报预期。 该案例包含实际交易团队的投资备忘录，总结了 RoboSoft 投资的优点。 要求学生从债务投资者和股权投资者的角度定性评估投资的潜在收益和风险，并定量计算内部收益率（IRRs）和现金对现金收益（CoCs） Summit 的股权和次级债务基金投资。 此案例适用于调查私募股权投资的课程，或希望比较股权和债务投资的风险和回报的企业融资课程。 假设学生已参加过估值课程并了解剩余股权现金流量估值方法。 有 Excel 文件——一个供学生使用，一个供教师使用——以支持对此案例的分析。摘录UVA-F-1845Rev。 2020 年 4 月 16 日Summit Partners 和 RoboSoft, LLC：夹层债务投资 2013 年 2 月下旬，Summit Partners (Summit) 的董事总经理 John Carroll 和 Alexander Whittemore 正在完成一份给投资委员会 (IC) 的备忘录，总结了对 RoboSoft, LLC (RoboSoft) 的投资（图表 1）。 该公司是数据中心自动化、商业智能和安全软件解决方案的提供商，主要用于 IBM i 操作系统 (IBM i)。 当他们讨论情况时，卡罗尔和惠特莫尔被提醒这项技术有多古老。 IBM i 的前身 System 34/36/38 是在 1970 年代开发的，随后是 1988 年的 AS/400——在互联网、PC 和手机成为常见的家庭用品之前。 尽管 IBM 不断更新该系列，但新的操作系统已经进入市场（例如 Unix、Linux 和 Windows）并开始侵蚀其市场地位。 当 Summit 在 2005 年最初投资 RoboSoft 时，同样的问题一直是一个问题。然而，该投资效果很好，产生了 5 倍的收益； 当公司于 2007 年 9 月出售给其当前所有者 Adison Partners (Adison) 时，Summit 的增长股票基金的回报。2012 年 11 月，Adison 聘请 Richmond Advisors 开始出售公司的新流程。 在 2007 年将业务出售给 Adison 后，Summit 一直保持着与公司的关系，并对管理团队给予了高度评价。 因此，Summit 在此次出售过程中再次审查了投资，并决定于 2013 年 1 月对 RoboSoft 进行第一轮投标。该投标已通过第一轮投标，第二轮投标将在几天后到期. 这一次，该公司正在考虑从其次级债务基金进行 4390 万美元的潜在投资，并从其成长型股票基金进行 1.036 亿美元的投资。 Summit 在其早期投资中面临的一些相同问题——iSeries 可能过时和 RoboSoft 相对缓慢的有机增长——现在仍然是问题。 此外，在同一家公司第二次投资很可能会受到 IC 的特别审查。 .