具有递归偏好的经济模型的估计-研究论文

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文件名称：具有递归偏好的经济模型的估计-研究论文
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更新时间：2021-05-19 21:39:47
论文研究 本文介绍了Epstein和Zin（1989，1991）和Weil（1989）（EZW）递归效用模型的关键偏好参数的估计，评估了模型相对于其他资产定价模型拟合资产收益数据的能力，并研究了其含义对于无法观察到的总财富回报而言，这些估计中的一部分。 我们的经验结果表明，估计的相对风险规避参数很高，范围从17-60，总消费的价值高于股东的消费，而跨期替代的估计弹性则大于1。 此外，发现模型估计的总财富回报与CRSP价值加权股票市场回报之间存在弱关联，这表明人类财富回报与股票市场总回报呈负相关。 在1952年至2005年的季度数据中，我们发现SMD估算的EZW递归效用模型比基于电力效用的基于标准消耗的模型更好地解释了规模和账面市场分类的投资组合权益回报的横截面。例如Lettau和Ludvigson（2001b）的cay规模消费CAPM模型，但不如基于金融因素的模型（例如Fama和French（1993）三因素模型）好。