文件名称：通信行业调研报告.pdf
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更新时间：2022-12-24 18:44:38
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广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易， 亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度分析报告 2008 年 12 月 23 日 通信行业 2009 年投资策略报告 国际通信设备市场萎缩，国内市场处于景气高点 李太勇 通信行业 首席研究员 亓 辰 通信行业研究员 电话：020-87555888-689 电话：020-87555888- eMail：lty@gf.com.cn eMail：qc2@gf.com.cn 受全球性经济危机影响，09 年国际通信设备市场规模将出 现下降，其中发达国家负面影响大于发展中国家市场。 全球性经济危机将通过居民、企业和*的可支配收入下降影响其 通信支出，运营商通信收入与盈利能力都将受到负面影响；金融危 机对发达国家市场的金融市场的信用体系破坏严重，金融机构贷款 能力下降，运营商与设备制造商的融资能力受负面影响，运营商资 本支出下降，国际设备巨头 09 年的财务状况将继续恶化。 经济危机中中国厂商机会大于风险， 份额提升将有效减轻行 业下滑的影响。 此次金融与经济危机对发达国家通信设备市场影响更大，发展中国 家市场还处于基本通信需求未满足阶段，未来通信市场发展潜力大， 发展中国家的电信投资出现下降的可能性较小。中兴通讯国际业务 主要在发展中国家市场，受影响相对较小，而性价比优势在经济危 机背景下更有利吸引跨国运营商的采购，国内金融体系运行良好也 为公司国际业务发展提供了良好的融资保证。整体我们认为对中兴 来说，机会大于风险，市场份额的提升将有效减缓行业下滑的影响。 09 年国内电信投资进入高峰，相关产业将从中受益 电信重组与 3G 牌照都将在 09 年 1 季度完成，受 3G 网络建设及竞 争性驱动因素的影响，未来 2 年将进入国内电信投资高峰期，移动 网络是投资核心，相关设备厂商从中获益。受益顺序依次为规划咨 询与基建厂商、无线与核心网主设备厂商、承载网设备厂商及无线 覆盖厂商和支撑系统提供商。受电信运营行业竞争加剧、网络与业 务的复杂度日益提高等因素的影响运营商外包服务的比重将提升， 国内通信服务外包市场将加速增长。3G 业务开展与移动运营商增加 将有利国内无线增值业务行业的增长。 行业投资评级与重点关注公司 基于对上市公司业绩走向及明年国内电信投资处于景气高峰的判 断，我们预计投资机会将集中在明年上半年，下半年预计会走弱， 给通信行业的整体评级为持有。建议重点关注：中兴通讯、国脉科 技、中天科技、烽火通信、拓维信息、京信通信、中国通信服务等 公司。 行业评级 前次评级 买入 行业走势 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 2.38% -9.13% -62.37% 上证综指 0.93% -9.71% -61.04% . PAGE 2 2008-12-23 行业深度分析报告 目 录 一、国际通信设备行业需求分析 -----------------------------------------------------------------3 （一）宏观经济对通信设备行业的影响因素分析-------------------------------------------3 （二）经济危机中短期将对通信设备行业产生负面影响----------------------------------3 二、行业供给分析：行业竞争结构改善----------------------------------------------------------9 （一）国际大厂盈利持续下滑，竞争力下降-------------------------------------------------9 （二）中国厂商提升全球份额的故事将继续上演----------------------------------------- 10 （三）行业集中度提高，竞争状况改善，行业毛利率趋于稳定----------------------- 12 三、国内电信资本支出 09 年进入高峰期 ------------------------------------------------------ 12 （一）电信重组及 3G 牌照发放激活国内电信资本支出增长 --------------------------- 12 （二）国内移动资本支出增长给相关产业带来机会-------------------------------------- 13 （三）国内主设备厂商在国内设备市场份额提升明显----------------------------------- 14 （四） 移动主设备市场结构趋于稳定，毛利率有