文件名称：资产配置与组合优化-comsol使用技巧（快速入门）
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更新时间：2024-07-12 04:31:06
数量化投资
123.2 资产配置与组合优化 随着基金规模的不断扩大，选股对基金业绩的贡献将有所下降，资产配置的 重要性日益彰显。Brinson，Hood，Beebower被广泛引用的1991年研究报告《投 资业绩的决定因素》指出资产配置策略可以解释91.5%的基金回报率的波动， 市场时机选择可以解释1.8%，而证券选择可以解释4.6%。 资产配置(Asset Allocation)是指资产类别选择、投资组合中各类资产的适当 配置以及对这些混合资产进行实时管理。在过去几十年中，国际资本市场发生 了巨大变化，资产配置的内涵也经历了相应的变迁。在六十年代，资产配置这 个名词根本不存在，传统的分散化投资也只是简单地避免“将所有的鸡蛋放在一 个篮子里”。在没有资产配置之前，多样化对投资者来说是指投资于几十种股票、 债券和现金等同物，退休金计划和其他机构投资者通过平衡型基金进行多样化 投资，而基金经理的工作就是以成功的市场时机选择和优秀的证券选择来使基 金得到增值，其重点在于单个证券而非整个组合。 随着时间的推移和现代投资理论的发展，资产管理的重心从单个证券逐渐转 移到将投资组合作为一个整体来看。通过控制组合中股票、债券这些特性迥异 的资产的比例，可以有效地规避和调节风险，这就是最早的资产配置的涵义。 随着投资组合整体属性的进一步挖掘，形成了资产类的概念，深化了资产配 置的内涵，出现了行业资产配置和风格资产配置，在不同行业(如交通运输业、 医疗保健业、金融地产业等)，以及不同风格(如价值型和成长型、小盘股和大盘 股)的资产类之间进行合理配置。现代投资理论对多样化的重新定义远远突破了 仅仅使用许多篮子来放鸡蛋的做法，而是寻求最好的篮子和合适的篮子数量之 间的最佳平衡关系。 特别是自70年代初，量化投资管理在华尔街崭露头角以来，传统投资组合 理论与量化分析技术的结合，极大地丰富了资产配置的内涵，形成了现代资产 配置理论的基本框架。它突破了传统积极型投资和指数型投资的局限，将投资 方法建立在对各种资产类股票公开数据的统计分析上，通过比较不同资产类的 统计特征，建立数学模型，进而确定组合资产的配置目标和分配比例。今天， 全世界有超过万亿美元的资产全部或部分以量化分析为基础进行资产配置。资 产配置一般包括两大类别、三大层次，两大类别分别为战略资产配置和战术资 产配置，三大层次分别为全球资产配置、大类资产配置以及行业风格配置。我 们可以把资产配置的两大类别看成是资产配置的种类，把资产配置的三个层次 看成是资产配置的方法。本文以资产配置类别为主线，结合三大层次的资产配 置方法介绍资产配置的具体过程（图8）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧