这十多年来，国外著名的投资学专著我读了20多本，经济学类有点名气的书，读有至少200多本。但我没有看到一本书，是讲解如何抄底的。倒是在国内，这样的言论时常见诸于报端，各大论坛，抄底永远是一个热点词汇。抄底，真的那么吸引人吗？
抄底的意思是，在最合适的时间买到最低价位，获取激动人心的暴利。
然而，投资讲的是一种趋势。假设一个市场没有做空机制只能做多，那么，理性的投资者研究趋势的目的有两个：一是在下跌趋势中空仓，规避风险。二是在上涨趋势中投资，获取利润，这种利润绝不是建立在抄底基础上的，而是一种风险经过充分释放后的结果。这种情况下，投资者买到的价位或许不是底部，但却是相对安全的。而对于一位成熟的投资者，规避风险、保住本钱永远是第一位的。就连投资大师巴菲特也说，投资的要诀是：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”
抄底的思维危险在哪里呢？
第一，抄底是在下跌趋势中完成的投资决策行为，是风险最大的逆势操作。因为逆势中，反弹的几率本来就不高，转势的几率更低。第二，抄到的底可能是下一阶段走势的顶部。第三，抄底由于是对风险极度忽略情况下的选择，最容易发生巨亏甚至爆仓的严重后果。
通过这种剖析，我们不难理解：抄底不是投资选择，而是一种赌博的心态在作祟。
遗憾的是，这种抄底的思维是如此的顽固，以至于一些投资行为，也被冠以抄底。比如，2008年2月12日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司宣布，已向美国最大的3家债券保险商Ambac、MBIA以及黑石集团参股的FGIC提出建议，拟以50亿美元为他们的8000亿美元市政债券提供再保险服务。中国媒体用巴菲特“抄底”这样的大标题来吸引眼球。
但实际上，这严重曲解了巴菲特的投资行为，说巴菲特抄底的人根本没有弄明白，巴菲特做的是什么。巴菲特投资的业务是再保险，对象是市政债券。这种投资的风险相对而言是比较小的，而收益却很大，50亿美元与8000亿美元的对比本身就透露出巴菲特以小博大的精明：市政债券属于低风险、收益稳定的投资品种，在次债危机导致国际资本市场动荡的当下，投资于市政债券的再保险业务将能够稳赚一把。
保险公司当然对巴菲特的精明心知肚明，这一交易不了了之也是情理之中的事情。透过这一心态，可以想象，国人抄底的心态是何等的根深蒂固。
11月20日，我应邀到凤凰卫视一虎一席谈做嘉宾，期间，一位北大的经济学教授（博士生导师）呼吁大家去抄底——股市底和楼市底。他认为，股市现在是最底部，可以抄底，至少有一到两倍以上的利润。他同时认为，现在投资房价正当时，是抄底的好机会。教授的话很具有鼓动性和感染力。
这种直言不讳的呼吁令我惊讶，房价刚刚步入调整周期，还处于相当于股市5500点以上的位置，哪里来的底？更令我惊讶的是，当主持人问他抄股市的理由时，他给出的答案竟然是：股市已经跌了60%多了，下跌还能有多大空间？现在绝对是底了，至少，上涨空间比下跌空间大吧？他还把融券当成利多，我才发现，他连基本概念都没有搞清楚。
一位著名的经济学教授，竟然是以这种判断来引导投资者。
我反驳他说。2005年6月，中国股市创出近年来的历史最低点998点时，无论是中国经济还是全球经济，都处于高速发展阶段，并且，既没有通货膨胀的影响，也没有次债危机的困扰，企业盈利趋势明显。而现在，次债危机恶化，全世界面临衰退危险，中国的实体经济亦受到冲击。从市场容量来看，2005的时候，大小非才刚刚起步阶段，而现在，存量大小非的解禁股，已经相当于再造一个多的A股市场，加之新股上市尤其是大盘股上市后导致的扩容，目前这个市场的供应已经比2005年时增大了几倍。
也就是说，目前的股市比2005年到达998点的时候更危险，既然如此，有什么理由认为现在就是底部呢？
作为一个理性的投资者，应该清楚真正的风险在哪里，然后，权衡利多利空力量的对比，作出投资决策，而非凭借一厢情愿的想象去投资。
带着抄底的心态去投资是危险的，因为投资最安全的做法是顺势而为，而抄底是逆势行为。也许，有人碰巧抄到了底部，但因为这个底部，不知道有多少人赔得血本无归。在趋势转好以前，除了少数板块和个股（比如我此前非常看好的水泥板块，但个股大都已有60%到1倍多的涨幅），对于无法准确把握趋势的投资者而言，最好的选择仍然是空仓。
写于2008年11月20日
补充：
一、这是上周四（11月20日）为报纸写的专栏文章。周五，《中国经营报》便报道：在新股发行缄默长达两个多月之后，资本市场IPO（首次公开发行）的闸门或将重新开启。在积压了几十家“过而未发”的企业之后，证监会可能将于近期重新放开这些公司IPO，恢复资本市场融资功能。“一方面是已经过会的企业将要公开发行，另一方面，已经在证监会排队等待过会的近300家企业也在准备接受过会考验。”注意报道原文：“在近期国务院召开的一次关于如何拯救经济的会议上，证监会主席尚福林被问到资本市场如何对实体经济做贡献，支持企业融资问题。”这让尚福林处于尴尬的境地。“在企业最需要资金的时候，资本市场反而不能发挥帮助企业融资的功能，这不能不说是当前市场的一个困境。”而央行，银监会等其他部门都在通过各种方式支持企业融资，支持实体经济发展。
如果稳定资本市场的用意在于继续为“支持企业融资”（一旦融资过度就容易演化成圈钱），如果把刚刚有转暖迹象的股市当成刺激经济发展的一个工具，必将带来严重后果。要知道，中国股市之所以有今天的萧条，很大程度上就是竭泽而渔的结果。中国股市需要回报广大股民，增加他们的收入，为内需的启动创造条件，而不是继续让他们沦为某种经济目标的牺牲品。必须认识到，现在的股市已经不能竭泽而渔，明修栈道（制造利多）暗渡陈仓（发新股、为大小非减持创造条件）的结果，只会使A股更加脆弱。
二、大小非疯狂减持。据2008年11月22日的《中国经营报》报道，“年底是企业结账时期，不少企业存货较多，资金周转压力较大。减持*将成为企业获得资金的重要手段。”上海某主流研究机构的高层预计，11月至12月中旬将成为大小非减持的年度高峰期。据统计，11月以来，至少有14家上市公司遭到重要股东的减持，减持股份达2.16亿股。而在整个10月份，24家上市公司被重要股东减持的股份数才2.72亿股。
除了上市公司的公告，大宗交易平台的空前活跃，也凸显了11月的减持密度。统计显示，11月3日至18日期间，两市通过大宗交易平台共成交100多笔，成交量为4.9亿股，日均成交量突破4000万股。这与10月1118.7万股的日均成交量相比，环比放大了2.6倍，创历史新高，此前每月的日均成交量从未突破过2500万股。
Top view数据同样可以看出“小非”出逃的端倪。11月第一周，法人股东账户净卖出金额为20.18亿元。随着第二周大盘大幅上涨，法人股东账户净卖出的金额大幅上升至37.35亿元，其中仅11月14日一天就达到24.7亿元。
三、由于美国经济恶化的速度超过市场预期，纽约股市已经跌到10年前的水平。11月19日，道琼斯指数自2003年3月以来首次跌破8000点整数关口，而距离10年内该指数最低点7700点也只有咫尺之遥。换个角度看，如果10年前你投资美国市场并一直持股到现在的话，那么其结果有90％的可能是亏损。
但上周五（11月21日），受到纽约联储银行行长蒂莫西·盖特纳可能出任美国下届*财政部长的消息刺激，纽约股市在连续两天遭到重创之后出现强劲回升，涨幅达到6.32％，道琼斯指数重新回到8000点之上。分析人士指出，奥巴马新*的财经班底的确有助于消除经济政策不确定性对市场的影响。我仍然坚持我此前对美国股市的判断，有反弹，但不可能转势。但美国股市的短暂反弹，一般会导致A股的高开。
近日利多因素不断，但与实体经济的恶化速度相比，作用能有多大、能持续多久是值得正视的。但有一点是肯定的：ZF的态度非常明确，稳住市场，人*弹，暗渡陈仓，发新股，融资，救经济。
说明：我的第一部书，已经与出版社正式签订合同。关于书名，我原来拟定的是《次债危机改变世界》，但与出版社谈过后，最终确定为《金融保卫战》。我犹豫再三，只授权出版社国内版权。这本书耗尽我心血，它对于我们透视血淋淋的掠夺内幕，保护我们这个民族的财富，有清晰的分析和详细的建议，国外看到的越晚越好（听起来有点狭隘，但现实境况下只能如此）。《金融保卫战》最晚将在下月底以前上市。——暖之<?xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />