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大宗商品经营企业正在逐步引入“期现结合”的运营方式并实施全面风险管理。期现结合包括衍生品工具的套期、套利、投机、基差贸易等业务操作方法，而“价格风险管理“不仅要覆盖期现结合的所有方法，并且还包括更多的管理、决策、控制方法。
大宗商品企业的业务经营主线可以描述为“期现结合+风险管理+智能决策”，智能决策可以细分为“量化分析+智能决策+实时控制”。由于企业决策依赖于对全球、全国范围内的宏观金融数据、行业基本面数据、关联品种行情数据的分析，期权等衍生品的定价、风险敞口在险值评估等方面必须应用量化模型，加之衍生品市场价格处于实时变化之中，因此企业借助信息技术主动构建”智能决策“体系，是未来发展的必由之路。
在企业的实务操作中，套期与现货供应链管理（即业务计划、合同签订执行、物流仓储等）以及价格风险管理密不可分，很难为套期业务操作和套期会计核算设计完全独立的软件系统。国内部分风险管理技术公司借鉴发达国家行业实践和技术产品，研发大宗商品企业“期现结合+风险管理+智能决策”整体技术解决方案，核心产品为“CTRM 软件系统”即“大宗商品交易与风险管理系统”。
随着2018年《*企业合规管理指引（试行）》发布，企业合规管理将逐步规范化，有章可循。大宗商品企业由于运用衍生品、风险管理的重要性突出，在合规方面目具有与其它类型企业不同的特点。那么在企业引入风险管理技术产品，构建套期与风险管理体系的过程中，如何解决好合规的问题呢?本文进行一些探讨。
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大宗商品企业套期
与风险管理合规的层面、
标准和侧重点
（一）企业整体经营的合规可以划分为四个层面
1. 法律层面：从企业的角度来看，主要体现企业与外部社会各种组织、个人之间的关系，法律具有强制性，必须严格遵守。企业经营相关的主要法律包括《公司法》、《合同法》、《会计法》等。
2. 监管层面：主要体现企业与上级行政主管机构（包括外部和内部）、行业监管机构、利益相关方或其代理人机构之间的关系，强制性较强，有原则性但也有一定的灵活性。
3. 规则层面：主要体现业务关系和操作要求，强制性较强，必须严格执行，违反规则一般遭受行政处罚、财务处罚或赔偿。
4. 规范层面：主要体现企业的商务模式、服务模式和管理模式。规范更具有指导意义，企业有较大的选择权和执行上的变通性，但规范层面恰恰是企业在管理、营销、服务、技术等方面创新、竞争、发展的用武之地。如果一个外部的指导性规范对某一企业有特别的重要性，企业可能把该规范指定为内部的规则来严格执行。
（二）企业套期与风险管理合规的主要标准：
1. 各期货交易所的《衍生品交易规则》以及场外衍生品交易的有关规则；
2. 财政部颁发的《中国企业会计准则第２４号具体准则——套期会计》及关联规则（第22号——金融工具确认和计量、第23号——金融资产转移、第37号——金融工具列报、第39号——公允价值计量）；
3. 《国际财务报告标准9 (IFRS 9)——金融工具》或其它同类规则（涉外企业）；
4. 《*企业合规管理指引》、《*企业风险管理指引》、《COSO企业风险管理框架》或者类似规范。
值得一提的是，在大宗商品国际贸易方面，必须遵守《国际贸易条规》和《统一信用证惯例》，这属于国际规则的范畴。
（三）企业套期与风险管理合规的侧重点：
1. 衍生品交易——交易目的（套期、套利、投机、基差），交易市场，交易工具，交易对手，交易方式；
2. 套期——套期操作的性质和范围（对冲套期与非对冲套期），套期决策的定性依据或定量标准（套期的整体时间框架、套期比率、操作条件与时机等），套期会计准则；
3. 风险管理——监管规定的落实，管理规范的选择与实施，内部管理体系的运行与内部规章制度的执行。
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企业套期与风险管理合规
的基本路线
对于合规，一个容易陷入的误区是逐条对照合规标准的文档，来检查、约束企业、部门、员工的经营管理行为。实质上，合规也是一个管理过程（循环），甚至可能需要经历一个全面改革的过程。所谓合规的基本路线(guideline)，就是实现合规的主要途径，包括建立合规知识体系、对企业的运营模式作出必要的改造和调整、建立更加适应合规要求的管理、决策、监督体系等。
下面我们仅从知识体系的改进完善和套期会计准则的执行两个途径进行考察：
（一）知识体系的改进完善
合规的首要问题是认知问题，需要掌握套期与风险管理的理论知识、术语概念、方法模型、规范规则、数据资源、技术产品，基于知识体系进行合规管理。企业在实践中常常出现内部、外部各方人员讲着不同的专业语言、用着五花八门的方法，导致很多误解、冲突和不协调，也就很难达到合规。
1. 例一：“套期保值四项基本原则”是广泛流传的“套期保值”操作方法，且具有监管的效力（写在国企主管机构的监管文件里）。但仔细推敲，不难发现这套原则逻辑上是站不住脚的。笔者查阅大量国际学术和实践的文献，标准的术语都是“套期(Hedging)”，并没有“保值”的固定含义，也没有“四项基本原则”之说。笔者建议，套期的原则和方法，应该以新的套期会计规范中的“套期有效性”作为标准，不应再用“套期保值四项基本原则”；套期的标准术语也不应该再用“保值”二字，因为它从概念上限制了套期的操作方法，更强调“对冲”式套期，而排斥“非对冲”套期。
2. 例二：“风险点”的概念被不少职业人员使用，但“风险点”缺少合乎逻辑的、完备的定义、分类和数据化描述，在使用中出现混乱。“风险敞口”的概念更加清晰，尤其在价格风险方面可以进行数据化描述，成为一项标准术语。具体来讲，大宗商品价格风险敞口是包含风险的库存商品、购销合同、购销需求（计划）的数量（吨、公斤等），以及风险持续的时间等要素。
3. 例三：“事前、事中、事后”概念中的“事”，通常指一个合同的签订，合同签订之前为事前，合同执行为事中，合约执行出现违约或事故称为事后。实际上“事前、事中、事后”的概念具有相当大的局限性。在风险管理实务中，有很多种风险，每种风险的发生、持续及其后续影响并不是与合同操作的时间节点、期间完全一致的。因此，我们需要对风险按性质分类，运用“风险敞口”的概念去描述、管理各类风险，最后将结果重新归结于风险载体。风险载体除了合同以外还有经营主体、货物资产以及远期的购销需求（计划）等。
知识体系对于企业风险管理体系建设和风险管理实务的合规至关重要，知识体系要尽可能使用统一的、广泛认可的规范和标准。
（二）套期会计准则的执行
套期会计准则是合规的核心标准，我们不仅要清晰地理解所有条款的含义，而且要通过学习实践案例、运用技术工具、设置管理框架、完善决策监督机制等方法，建立一个支持合规运营的良好生态。
事实上，企业的业务、财务、风险管理人员经常会列出很多的实务操作合规疑难问题，而根据笔者的经验，要有效解决这些问题，必须透过现象看本质，抓主要矛盾，抓核心要素，实现纲举目张的效果。
1. 风险敞口：风险敞口可以从风险载体中提取出来，对其执行数据管理、风险评估、套期操作、计量和确认（财务会计核算）等操作。风险敞口不仅解决了了风险载体包含多个风险成分的一系列处理难题，而且使得成本会计核算与公允价值会计核算在一个风险载体上并行不悖。价格风险敞口可以与“本体”（即商品）分离，使其作为“被套期项目”，在套期操作开始时点（一个日期）初始值为零，在套期过程中其帐面价值随市场基准价格的变化而变化，而“本体”可以继续进行成本会计核算，在套期结束后将风险敞口的帐面价值变化值附加到“本体”。
2. 风险管理框架：此处所称的风险管理框架，主要是指企业进行风险管理所包含的时间周期、品种范围及一些约束条件。风险管理框架通常由企业管理层或风险管理委员会制定并监督执行。
运用衍生品远期合约进行的投机性交易，如果能够有现货业务的远期需求对应，并且在企业既定的风险管理时间周期之内，实质上是符合套期会计准则的。有一些衍生品的跨期、跨品种（同一产业链上下游品种）的套利操作，可以构造成现金流套期的组合操作。
换一种角度，在企业既定的风险管理框架之内且符合套期准则的一些套期操作，本质上也具有投机操作的性质，可能直接产生价差收益，为企业创造价值。
3. 决策监督机制：国际风险管理规范的发展趋势，是越来越强调尊重企业的风险管理决策。套期操作应当符合企业的相关规章制度，重要的操作事项应当有企业授权组织或授权人员的书面决策依据，这是合规的重要方面。另外，套期操作应当记载完整的文档，内容包括套期决策依据、套期策略、套期有效性、套期效果评估等，以配合事后的检查、审计等监督活动。例如，企业决策委员会可以综合考虑一个被套期项目的风险值和企业的资金状况、风险容量，大幅度调低套期比率，而无需按“最优套期比率”标准模型的算法结果进行套期，审计机构不应看作违规。
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技术解决方案的
合规措施与设计原则
（一）CTRM软件系统的主要特点
1. 将现货业务与衍生品交易一体化管理，完全适应“期现结合”的运营方式；
2. 对“价格风险敞口”进行了数据化定义，使价格风险的识别、评估、应对实现了标准化；
3. 以套期为核心，构造了“价格风险管理体系”，并且可以扩展为同时管理四种主要风险的“整合风险管理体系”；
4. 对市场数据和企业数据进行整合，提供了必要的大数据分析和智能决策功能。
（二）CTRM软件系统应该采用的合规措施与设计原则
工商类企业管理信息系统解决方案，必须依据通用的规范、标准进行设计，不能进行随意的创新，不能为合规、决策、监督造成障碍。
1. 严格以相关的核心业务规则和主要管理规范作为依据进行功能、流程等设计；
2. 尽可能兼容所有的合规要求，消除合规操作的障碍；
3. 采用软件与人工相结合的合规管理方式；
4. 应用作为国际通用标准的套期与风险管理方法和量化分析、智能决策模型；
5. 保持开放性和灵活性，并为风险管理决策、合规提供合理、完备的配置和选项；
6. 提供功能性通道和特殊技术性通道，配合支持合规审查、业务审计、信息披露、信息共享的要求。